2018H1 业绩增速高达 510%， 预计前三季度同比+600%以上： 公司是国内一体化油服公司， 2018H1 营收 17.22 亿元，同比+32.48%；归母净利润 1.85 亿元，同比+510.09%；扣非归母净利润 1.75 亿元，同比+1863.78%。三因素助推业绩高增速：①油价回弹企稳带动毛利率大幅增长；②公司进行会计变更，资产减值损失较去年同期大幅减少，2018H1资产减值损失为-0.58 亿元；③二季度美元升值使公司汇兑净损失减少。此外， 公司预计 2018 年 1-9 月业绩同比+600%~650%，持续高增速。另一方面， 2018H1 公司获取新订单 26.6 亿元，同比增长 31.23%，随着中石油等增产设备招投标项目落地，下半年订单预计维持快速增长。
三费改善显著，具备龙头议价权： 公司 2018H1 销售费用率为 8.82%，同比-0.26 pct；管理费用率为 8.88%，同比-3.14 pct，精细化管理有所成效；财务费用率 0.88%，同比-0.91pct。总体而言，公司 2018H1 三费率为 18.58%，同比-4.31pct，改善显著；此外，预收账款 4.43 亿元，同比+52.53%，侧面反映公司拥有较高的议价能力。而由于业务增加， 公司采购量加大，导致购买商品、接受劳务支付现金大幅增加，经营性现金流净额为-0.52 亿元。
三大板块发展态势良好： 钻完井、维修配件、油田技术服务三大板块占公司收入 84%。其中， 2018H1 钻完井设备收入 6 亿元，同比+87.44%，毛利率 34.54%，同比+0.92 pct。在当前钻完井设备市场高景气度、公司产能不断扩充的背景下，我们预计公司 2018 年钻完井设备收入有望实现 15 亿元，下半年毛利率有望重回 40%以上。油田技术服务市场业务增加， 2018H1 实现收入 3.6 亿元，同比+12.47%。2018H1 毛利率 11.97%，而 2017H1 该业务毛利为负。维修改造及配件销售板块 2018H1 收入 4.8亿元，同比+63.46%， 我们预计 2018 年该板块业务收入有望稳中有升。
国内页岩油需求扩大+海外发展双管齐下助力公司未来高业绩： 国内：政策推动叠加油价上行周期，根据《能源发展“十三五”规划》，预计2020 年页岩油产量有望达到 300 亿方。 目前有约 210 亿产能缺口。而高油价刺激传统油田也有新增产、以及老井增产需求。预计行业近几年将维持高景气。海外：作为全球增产设备龙头，享受全球油价反弹带来业务增量。近期杰瑞压裂成套设备首次打入中东市场，打破欧美垄断。
盈利预测与投资评级： 公司为我国油气设备制造领域龙头， 其核心产品毛利及收入规模提升显著， 油服板块毛利率快速上升， 预计公司2018-2020 年实现利润 5.0 亿、 7.0 亿、 9.0 亿元， EPS 0.52、 0.73、 0.94元,对应 PE 33、 24、 18X, 基于行业回暖趋势确认，以及公司在油服行业的龙头地位、较强盈利能力，我们上调对其投资评级，给予“ 买入”评级。