费用下降，净利润触底反弹。2018 年上半年，机械销售收入同比增长 130.0%，主要受益于行业复苏。零部件销售和铁路线路养护服务收入分别同比下降 59.5%和 50.6%。毛利润率下滑 2.9 百分点。销售、管理、财务费用率分别下降 0.9 百分点、2.4 百分点、3.8百分点。净利润率改善 3.9 百分点至 6.8%。运营现金流 1.34 亿元。
中金下调2018-19 年每股盈利预测68%和69%至0.09 元和0.10 元，主要考虑到政府部门去杠杆，铁路建设投资金额和铁路装备采购金额均低于此前的预期。
估值与建议：目前，铁建装备交易于 16.2 倍和 15.3 倍 2018-19 年市盈率。考虑到最近政策层面边际放松，货币政策微调以及财政政策更加积极，维持推荐评级，轨交板块估值中枢下移，下调目标价30%至2.17港元(20 倍和 19 倍 2018-19 年市盈率)，较目前股价有 17%的上涨空间。